1111富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2019-11-11

上周央行公開市場開展MLF續作4000億元,降息5BP3.25%,全市場凈回籠資金35億元;銀行間資金面較為寬松,短端資金價格整體下行;銀行間質押式回購利率R001加權全周下行38.6BP1.9477%R007加權全周下行13.5BP2.5281%。現券方面,上周利率債整體波動較大,全周略有下行;10Y國開活躍券190210全周下行1BP3.76%10Y國債活躍券190006全周下行0.75BP3.2625%。信用債方面,上周信用債收益率中長端呈下降趨勢,短端呈上升趨勢;信用利差多數收窄。

宏觀方面,上周五公布的10月進出口數據好于市場預期,進出口同比降幅均有收窄,我們預計若貿易戰持續緩和,進出口數據后續或有望企穩。周末公布的10月物價數據中,CPI同比超預期走高至3.8%PPI同比繼續走弱至-1.6%;豬肉價格持續走高,油價維持低位運行。近期長端利率波動較大,受MLF操作利率下調影響,長端利率日內大幅下行,后又受貿易戰傳出減免已加關稅消息影響快速回調。我們認為目前基本面仍處偏弱區間,但通脹壓力對貨幣政策仍有制約,且近期貿易摩擦緩和使得市場風險偏好有所回升,利率或將繼續調整,建議謹慎操作。

信用方面,近期MLF操作利率下調后新一輪LPR報價利率或將下行,但寬信用政策尚未見到明顯成效。我們建議在低評級主體融資情況未有明顯改善情況下,對低等級債券保持謹慎。

 

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