突破關鍵核心技術 高鐵央企鐵科軌道沖刺科創板

來源:中國證券報 時間:2019-11-19

隨著我國高鐵技術步入世界前列,高鐵成為我國對外交流合作的新名片。1115日,上交所受理北京鐵科首鋼軌道技術股份有限公司(簡稱“鐵科軌道”)科創板上市申請。

公司擬募資7.46億元,均圍繞高端軌道交通裝備領域的高鐵工務工程產品開展,投向屬于科技創新領域,包括對鐵路扣件系統產能擴建、圍繞軌道扣件系統、軌道部件以及新材料、新工藝和3D打印技術的研發等。

鐵科軌道是國務院旗下國鐵集團的控股子公司。招股書顯示,公司是目前國內唯一掌握高鐵特殊調整扣件系統技術的扣件系統集成商,該技術提供高鐵線路沉降變形修復的解決方案,解決了軌道板沉降引起的線路不平順難題。

掌握高鐵核心技術

招股書顯示,鐵科軌道成立于20101231日,注冊資本1.58億元,公司的控股股東是中國鐵道科學研究院集團有限公司,合計持有鐵科軌道50%股權;國鐵集團通過鐵科院集團及鐵鋒公司間接持有公司50%的股權,為公司的實際控制人。

公司主營業務是以高鐵扣件為核心的高鐵工務工程產品的研發、生產和銷售,致力于為高鐵運營提供安全、穩定、可靠的工務工程產品。高鐵工務工程由軌道和支撐軌道的路基、橋梁、隧道組成,是高鐵運行的地面基礎設施。

通過持續不斷的研發投入,鐵科軌道已掌握了高鐵扣件設計、制造和檢測等核心技術,該技術打破了國外廠商對高鐵軌道核心部件的壟斷局面,為我國高鐵安全運營奠定了堅實的技術基礎。截至本招股說明書簽署日,公司擁有18項發明專利、70項實用新型專利和2項計算機軟件著作權。

在高鐵工務工程產品中,高鐵扣件牢固地扣壓住鋼軌,是提高軌道精度、保證線路平順、提供軌道絕緣和彈性舒適性的關鍵部件,為高鐵列車在高速狀態下安全、舒適、平穩運行提供保障。

2016年至2018年及20191-6月(簡稱“報告期”),公司核心技術對應的主營業務收入占比為66.76%59.54%73.85%76.22%。研發投入方面,報告期內鐵科軌道的研發投入占營業收入的比例分別為6.06%5.07%6.11%4.36%。公司表示,其一直致力于高鐵工務工程領域尤其是高鐵扣件技術的研究,未來公司將持續進行研發投入。

高鐵工務工程行業具有較高的技術門檻,技術研發人員是公司不斷進行技術創新,保持核心競爭力的關鍵所在。據了解,鐵科軌道擁有一支高素質、高學歷、行業經驗豐富的研發隊伍。截至2019630日,公司研發人員92名,占公司員工總數18.74%,其中本科及以上學歷40人。公司大部分核心技術人員均有在鐵科院集團從事科研工作的經歷,其中多名核心技術人員主導了我國擁有自主知識產權的高鐵、重載扣件系統技術開發工作,并參與了扣件系統技術標準的起草工作。

客戶集中度較高

財報顯示,2016年至2018年,鐵科軌道營收分別為7億元9.2億元、11億元,凈利潤分別為1億元、1.3億元、1.5億元。20191-9月,公司實現營業收入9.22億元,較去年同期上漲42.77%,實現扣非凈利潤1.14億元,較去年同期上漲106.80%。公司表示,目前公司經營情況良好,預計2019年營業收入和凈利潤同比增長。

報告期內,公司收入主要來自于鐵路行業,主要客戶包括各鐵路建設單位和施工單位,公司客戶主要為國鐵集團、中國鐵路工程集團有限公司、中國鐵道建筑集團有限公司等,較為集中。報告期內,公司向前五名客戶(同一實際控制人合并口徑)的銷售收入占公司營業收入的70%以上。

值得一提的是,鐵科軌道應收賬款占流動資金比重較高。數據顯示,報告期各期末,鐵科軌道應收賬款賬面價值分別為42317.16萬元、47537.25萬元、47079.20萬元和63718.06萬元,占流動資產比例分別為45.16%42.87%36.97%42.60%

公司表示,鐵路建設屬于政府基礎設施建設項目,盡管鐵科軌道主要收入來源為鐵路建設單位和施工單位,客戶主要為大型國有企業、上市公司及其下屬單位,信譽水平較高、現金流穩定、應收賬款發生大額壞賬的可能性較小,但如果宏觀經濟形勢下行,導致客戶資金緊張,出現重大應收賬款不能收回的情況,亦會對公司財務狀況和經營成果產生不利影響。此外,若重大應收賬款未能及時收回,將增加公司資金壓力,導致公司計提的壞賬準備增長,對公司經營業績產生不利影響。

鐵科軌道還需面對原材料價格波動的風險。高鐵工務工程產品主要原材料為鋼材和橡膠、尼龍、塑料等,價格易受宏觀經濟周期、供需狀況等諸多因素影響。而鐵科軌道銷售主要通過投標方式取得訂單,產品價格一般在投標時即確定,若中標后原材料價格上漲幅度較大,對公司經營業績將產生不利影響。

行業需求快速增長

據介紹,鐵科軌道的產品目前已得到市場廣泛認可。根據公司整理的20161月至20199月市場招投標數據:在高鐵扣件系統領域,公司累計中標974.30萬套,市場占有率15.19%;在重載扣件系統領域,公司累計中標159.20萬套,市場占有率13.92%;在CRTSⅢ型無砟軌道板預應力體系領域,公司累計中標46596噸,市場占有率47%。此外,公司是國內市場上唯一掌握高鐵特殊調整扣件技術的扣件系統集成商。

報告期內,公司主要收入來源為國內市場,在軌道扣件行業的主要競爭對手為Vossloh、安徽巢湖、晉億實業(601002)、翼辰實業、中鐵隆昌和中原利達共六家高鐵、重載扣件系統集成商。

“十三五”時期,我國交通運輸發展正處于支撐全面建成小康社會的攻堅期、優化網絡布局的關鍵期、提質增效升級的轉型期。鐵路建設作為交通運輸建設的重要組成部分,在未來具有巨大的增長潛力。根據《中長期鐵路網規劃(2016-2030)》及《鐵路“十三五”發展規劃》,到2020年,一批重大標志性項目建成投產,鐵路網規模達到15萬公里,其中高速鐵路3萬公里,覆蓋80%以上的大城市;到2025年,鐵路網規模達到17.5萬公里左右,其中高速鐵路3.8萬公里左右。

業內人士表示,未來我國高鐵將迎來一個新的蓬勃發展時期,我國高鐵建設將帶動高鐵扣件需求快速增長。隨著既有高鐵運營時間延長,高鐵扣件逐漸老化,為了確保鐵路運行的安全,需要進行更換和維護,未來對于高鐵扣件的更換維護需求將逐步上升。

同時,隨著中國高鐵“走出去”,不斷拓展海外市場,鐵路工務工程領域未來市場前景廣闊。在“一帶一路”戰略的推動下,高鐵成為我國與各個國家國際合作的重要領域和優先方向。強化與周邊國家互聯互通,加快高鐵“走出去”,打造中國高速鐵路技術、裝備、標準、運輸等品牌,以提升國際影響力和競爭力,為中國軌道交通裝備配套產品制造業帶來了前所未有的機遇。




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